【国君非银刘欣琦团队】把握预期低点的保险股投资机会

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发布时间:2018-01-07 21:09

  目前市场对于保险行业的开门红预期过于悲观。我们此前已多次阐述保险公司基本面改善的核心逻辑是投资端企稳背景下的低成本负债快速增长,低成本负债的快速增长反应在新业务价值(NBV)这一指标的快速增长。而开门红阶段销售的主要是理财型产品,对全年NBV增速影响不大。而目前低成本负债(保障型产品)快速增长的大背景是消费升级,因此我们认为目前没有理由因为开门红数据不佳(此前市场已经对开门红数据有所预期,因此只能说不佳)而对全年新业务价值增速进行调整(事实是保险公司也并没因为开门红不佳调整全年业务规划)。

  2017年保险股是估值修复行情,赚的是商业模式的钱。2018年预计将更注重基本面,市场对基本面预期的最低点是保险股2018年最佳的投资时点(目前没有理由认为2018年的健康险销售和NBV增速会有风险)。健康险增速的领先指标为人力增速,目前时点我们推荐人力增长无忧的新华保险。

  目前券商板块估值处于历史低点,我们认为板块性价比极高,已经进入增持区间。未来估值修复最迅猛的机会预计来自政策预期的变化,方向为低估值大券商。

  其他个股我们依然建议增持中航资本、吉艾科技、五矿资本。

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/经纬纺机/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/五矿资本;券商板块:中信证券/海通证券/兴业证券。

  1.本周股基日均交易量为5,250亿元(上周4,494亿元);2018年两市股基累计成交21,001亿元。

  2.投行业务:截至2018年1月5日,IPO、定增和配股承销规模分别为21.78亿元、95.37亿元、17.13亿元,股权融资规模同比下降39.51%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为0亿元、13.22亿元和0亿元,核心债券融资规模同比下降11.87%。

  3.融资融券:截至2018年1月4日,融资融券余额10,339亿(12月29日10,263亿),其中融资余额1,0289亿元,融券余额50亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.25%。

  4.股权质押:截至2018年1月5日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)77.29亿元,其中券商所做的股权质押业务为45.14亿元,占比58.4%。存量看,市场未解押股权质押达到67,759.13亿元,其中券商未解押股权质押达到34,493.73亿元,占比为50.9%。

  1.【证监会发布302号文配套通知严管券商基金的债券业务】“一行三会”联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》(“302号文”)当日,证监会也发布了302号文的配套文件--《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》。该《通知》在302号文的基础上,对证券公司、基金管理公司及其子公司的证券自营、资产管理(含公募与私募基金)、投资顾问等业务参与债券交易作出进一步细化规范。《通知》从强化证券基金经营机构的内部合规风控机制、加强业务管理和人员管理、统一规范各类债券交易等方面强化机构规范操作、控制风险。值得注意的是,与302号文一样,为稳妥有序地引导证券基金经营机构调整,《通知》同样设置了1年期的过渡期。(券商中国)

  2.【保监会发风险提示:理智选择“开门红”产品】在刚刚祭出重拳规范人身险销售乱象之后,保监会又对“开门红”产品的消费者打起了“预防针”。2018年1月3日,保监会针对消费者选购“开门红”保险产品发出风险提示,要求消费者谨防保险企业“炒停”营销和夸大宣传,理智选择保险产品,并认真了解分红型、投资连结型、万能型等人身保险新型产品的收益和存在的风险点,不盲目跟风,根据自身实际需求,合理安排保险保障。(中国经济网)

  3.【保持IPO常态化继续完善退市机制】证监会表示,近年来,证监会保持定力,适当加快新股发行节奏,不断健全新股发行常态化机制,支持不同类型企业通过股票市场和交易所债券市场发展壮大,对疏通实体经济发展“血脉”发挥着积极作用。下一步,将保持新股发行常态化,不断深化新三板改革,促进区域性股权市场健康稳定发展,进一步规范发展债券市场,提升资本市场服务实体经济的能力和水平。(证券时报)

  4.【增值税新政启动资管行业发展更重“质”】2018年伊始,资管行业开始执行增值税新政。根据多家券商资管发布的公告,增值税将由产品资产承担,这意味着投资收益相较此前或有所下降。从多家资管机构了解到,系统性改造工作已基本完成。业内人士表示,增值税新政顺应金融行业严监管形势,叠加资管新规征求意见稿的出台,对整个资管行业规模有一定影响,而长远来看,则有利于行业健康发展。(中证报)

  5.【保监会:保险资金设立股权投资计划不得直接或变相开展通道业务不得开展嵌套投资】保监会近日印发《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》,《通知》重在对保险资产管理机构设立股权投资计划业务进行规范。一是要求股权投资计划的投资收益应当与投资标的经营业绩或收益挂钩,严防以“名股实债”方式,变相抬高实体企业融资成本。二是要求保险资产管理机构设立投资计划应当承担主动管理职责,不得直接或变相开展通道业务,不得开展嵌套投资。三是建立优先注册机制,切实引导保险资金发挥自身特色,更好服务实体经济发展。(财联社)

  6.【保监会:毫不动摇整治市场乱象让监管长上牙齿】财联社1月2日讯,日前保监会举办局级主要领导干部专题培训班。保监会副主席陈文辉称,毫不动摇整治市场乱象,让监管长上牙齿。切实把打好防控保险风险攻坚战作为监管的头等大事,谨防发生“处置风险的风险”,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。要毫不动摇整治市场乱象,针对当前保险业的股权乱象、资本乱象、产品乱象、投资乱象,必须让监管长上牙齿,重拳出击,拨乱纠偏,把治乱象、整乱局作为行业正本清源、重回正轨的重要内容。把科技纳入保险监管顶层设计,坚决打击监管套利、保险欺诈、非法集资等伪技术创新行为。(财联社)

  7.【新三板主办券商执业质量评价办法作出调整】全国中小企业股份转让系统有限责任公司(下称“全国股转公司”)昨日晚间发布了《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》(下称《评价办法》),对现行评价办法作出调整,并明确了评价的结果运用方式,将根据评价结果对不同主办券商作出差异化制度安排。《评价办法》自2018年2月1日起正式施行。(上证报)

  8.【新华社:2018年A股“高歌”开门红资本市场发展新年将“更上层楼”】财联社1月2日讯,新华社发文称,2018年第一个交易日,上证综指、深证成指、创业板指“联袂”上涨,迎来了A股新年“开门红”。“开门红”无疑给投资者带来了一个好彩头。其实,在行情起伏之外,中国资本市场的完善发展才是真正给无数投资者注入信心的“定心丸”。从监管层传递的种种信号来看,2018年严格监管的方向不会动摇。中国资本市场就是在改革开放中成长和壮大起来的,无论是沪港通、深港通还是加入明晟指数,亦或是正在研究中的沪伦通……发展的每一步都离不开双向开放的推动。新一年,中国资本市场将在开放中成长得更好。(财联社)

  9.【严审关口前移料成新股发审“常态”】数据显示,2017年证监会发审委共审核488家公司首发申请,380家获通过,全年IPO通过率为77.87%。专家认为,新股发行从严审核这一趋势不会改变,监管层正在对券商等保荐机构提出更高要求,严审关口前移到券商等中介机构处将成为2018年新股发审工作“常态”。同时,在新股发行常态化机制日益健全的情况下,股票发行将得到优化,优胜劣汰将更明显。(中证报)

  10.【2017年证监会开11张亿级大罚单合计金额超63亿元】财联社1月6日讯,证监会公布的数据显示,证监会全年作出行政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人、同比增长18.91%,行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。2017年证监会罚没金额超过亿元的行政处罚书共计11张,合计金额超63亿元。刘士余要求,稽查系统要以查办大案要案为重点,精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构,意味着2018年证监会稽查执法将揪出更多“大鳄”。(证券时报网)

  1.中航资本(600705):公司披露2017年度业绩预增公告,公司预计2017年度实现归母净利润约26.73亿元至28.35亿元,同比增长约15%至22%。公司本次业绩预增的主要原因是本报告期内公司下属主要成员单位经营业绩稳定增长所致。

  2.中航资本(600705):公司对2017年度日常关联交易预计额进行调整,财务公司业务中存款余额调整为1500亿元。航空工业及其下属成员单位严格贯彻国资委、航空工业的有关要求,在中航财务的资金归集程度有效提升,加之航空工业及其下属单位在年底集中回款,因此,公司拟对2017年度存款余额进行适当调整。公司及公司的子公司与航空工业及其下属成员单位之间的关联交易,有助于公司业务的开展,并将为公司带来可观的收益。

  3.中航资本(600705):公司控股股东航空工业由全民所有制企业改制为国有独资公司,公司名称变更为“中国航空工业集团有限公司”,由国务院国资委代表国务院履行出资人职责。

  4.吉艾科技(300309):公司持股5%以上股东高怀雪女士在2018年1月5日采用大宗交易的方式向四川信托-吉艾科技员工持股1号集合资金信托计划减持公司无限售条件流通股550万股,占公司总股本的1.14%,成交均价21.3元。本次减持后其持有股份为18020万股,占总股本比例37.23%。

  5.国泰君安(601211):公司试点开展跨境业务获得证监会无异议复函,公司开展跨境业务应严格控制业务规模,不得超过公司净资本的20%。

  6.爱建集团(600643):2018年1月2日,公司接爱建信托报告,收到《黑龙江省高级人民法院民事判决书》,爱建信托和公司作为被告的诉讼案件一审判决如下:驳回原告哈尔滨爱达投资置业有限公司、上海子承投资有限公司、上海泓岩投资有限公司的诉讼请求。截至本公告日,公司及爱建信托尚未获知原告是否提出上诉请求。因本案尚未终结,目前暂时无法估计本次公告的诉讼对公司及爱建信托本期利润或期后利润的影响。本次诉讼不会影响公司及爱建信托的正常运营。

  7.宝硕股份(600155):2018年1月2日,公司收到第一大股东新希望化工通知,新希望化工与新希望投资集团签署了增资协议,本次增资完成后,新希望化工注册资本增至205,000万元,其中新希望投资集团持有新希望化工51.22%股权,新希望集团持有新希望化工48.78%的股权。新希望化工持有公司10.76%股权,为公司第一大股东,刘永好先生通过新希望化工、南方希望实业有限公司、拉萨经济技术开发区北硕投资中心(有限合伙)合计持有公司19.31%股权。本次新希望化工股权变更之前,新希望化工的第一大股东为新希望集团,新希望集团第一大股东为刘永好先生;本次股权变更后,新希望化工的第一大股东变更为新希望投资集团,新希望投资集团的实际控制人为刘永好先生,因此,本次变更不存在导致控制权变更的情况,不会影响公司的正常生产经营。

  8.海通证券(600837):公司获准向合格投资者公开发行面值总额不超过200亿元公司债券。

  9.海通证券(600837):近日,公司控股子公司海通期货收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司下发的《关于同意海通期货股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》。

  10.光大嘉宝(600622):2018年1月5号,公司董事会审议通过了《关于使用募集资金暂时补充流动资金的议案》:为提高公司募集资金使用效率,进一步降低财务成本,公司拟将部分募集资金30,000万元暂时补充流动资金,使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。

  11.渤海金控(000415):2018年1月2日,公司收到董事兼首席运营官马伟华先生通知,马伟华先生于2017年12月29日通过深圳证券交易所集中竞价方式累计增持公司5万股股份,占总股本0.00081%;增持均价5.76元/股,本次增持后,马伟华先生持有公司17万股股份,占总股本0.00275%。

  12.渤海金控(000415):2018年1月3日,公司股东大会审议通过《关于公司全资子公司Hong Kong Aviation Capital Limited之全资子公司Feiji Finance (Cayman) Limited购买HKAC Development Company Limited少数股权暨关联交易的议案》。

  13.东方财富(300059):近日,东方财富证券收到本次专项计划管理人招商资管转发的上交所出具的《关于对招商创融-东方财富证券融出资金债权1号资产支持专项计划资产支持证券挂牌转让无异议的函》。

  14.华安证券(600909):公司股东时代出版于2017年12月29日通过集中竞价交易方式再次减持公司492.98万股,约占公司股本总数的0.14%;时代出版不再继续减持公司股份,本次减持股份计划实施完毕。截至本公告披露日,安徽出版集团与时代出版为一致行动人,两者合计减持公司无限售流通股3291.78万股,约占公司股本总数的0.91%,安徽出版集团和时代出版本次减持股份计划均已实施完毕。

  15.新力金融(600318):公司关于回购股份用于2017年限制性股票激励计划进展:2017年12月6日至2018年1月3日,公司回购股份数量为0股。截至本公告出具日,公司已回购股份数量为2,000,000股,约占公司股份总数的0.413%,约占本次拟回购股份总数的12.539%,支付的资金总金额为25,381,683.86元(不含印花税、佣金等交易费用)。

  16.汉鼎宇佑(300300):截至2017年12月29日,公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份631.36万股,总金额为10998万元(不含手续费),累计回购股份占公司总股本的比例为1.37%,最高成交价为18.194元/股,最低成交价为16.33元/股。

  17.汉鼎宇佑(300300):公司对首期股票期权激励计划离职人员的股票期权及激励对象已获授但未达行权条件的股票期权予以注销,本次注销的股票期权总数为132万份,占公司总股本的0.2873%,共涉及激励对象18人。注销事宜已于2018年01月03日办理完毕。

  18.物产中大(600704):公司控股子公司物产金属与上海华信、舟山交投共同投资设立物产中大华信,注册资本10亿元。其中,物产金属出资40,000万元,占注册资本的40%,首期以现金方式出资4000万元。近日,物产中大华信已取得营业执照。

  19.奥马电器(002668):公司全资子公司钱包金服获得高新技术企业认定,发证日期为2017年10月25日,钱包金服自获得高新技术企业认定后的三年内(即2017年、2018年、2019年)享受高新技术企业税收优惠,企业所得税减按15%的税率征收。

  20.光大证券(601788):公司于2017年10月26日召开的董事会聘任周健男先生为公司执行总裁,公司的法定代表人变更为周健男先生。公司已于近日取得了上海市工商行政管理局换发的营业执照,完成了法定代表人变更。

  21.五矿资本(600390):公司实际控制人中国五矿由全民所有制企业改制为国有独资公司,名称变更为“中国五矿集团有限公司”,由国务院国资委代表国务院履行出资人职责。

  22.君正集团(601216):2018年1月3日,公司股东大会审议通过《关于对中化国际物流有限公司及其直接或间接控制的下属企业提供担保额度的议案》,《关于对中化国际物流有限公司及其直接或间接控制的下属企业提供财务资助额度的议案》。

  23.锦龙股份(000712):经联合评级信用评级委员会确定,本公司的主体长期信用等级维持“AA”,评级展望由“负面”调整为“稳定”,本公司发行的“16锦龙01”债项等级维持“AA”。

保险板块

星星之火:场外期权规范发展,成长可期——券商商业模式转型系列之一

  ③行业经营近况

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