2018年10月中债信用债估值月度说明

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发布时间:2018-11-29 21:56

2018年10月中债信用债估值月度说明

2018-11-29 20:00来源:中国债券信息网互联网/债券/融资

原标题:2018年10月中债信用债估值月度说明

目 录

一、中债市场隐含评级分布及变动3

二、新发行债券估值说明5

三、跟踪评级债券估值说明9

四、重大信用事件相关债券估值说明10

五、联系方式13

中债信用债估值月度说明主要包括当月中债市场隐含评级分布与变动情况以及部分信用债的估值说明。2018年10月期月度说明共涉及个券291只,占中债信用债估值只数的0.78%,包括新发行相关债券258只,跟踪评级相关债券1只,重大信用事件相关债券32只。欢迎广大中债估值用户就此与我们深入交流(联系方式详见正文最后部分)。

一、中债市场隐含评级分布及变动

2018年10月末,中债市场隐含评级与评级公司评级一致的债券共15259只,占比41%;中债市场隐含评级低于评级公司评级的债券共22311只,占比59%。此外,为325只评级公司既未提供主体评级也未提供债项评级的债券提供中债市场隐含评级。在中债市场隐含评级整体分布中,AA级债券只数最多,占比31%,参见图1。

2018年10月,中债市场隐含评级变动的债券405只,约占全部中债信用债估值数量的1.16%,参见表1。

本月中债市场隐含评级发生变动的债券中,上调债券142只,占全部中债信用债估值数量的0.41%。调升债券涉及发行主体8家,其中有2家发行主体属于金融业,这2家发行主体资产水平较好,债务率保持稳定,存续债券二级市场价格支持中债市场隐含评级调升。调升的发行人所属行业统计详见表2。

本月中债市场隐含评级发生变动的债券中,下调债券263只,占全部中债信用债估值数量的0.76%,涉及发行主体39家,以制造业为主,包括生物制药、汽车制造、电器制造、金属加工等制造类企业。这些调降企业偿债压力较大、子行业景气度较低。中债市场隐含评级根据公司经营及市场价格及时调整,具体调降发行人所属行业统计详见表3。

二、新发行债券估值说明

2018年10月新发行的信用债中,选取中债市场隐含评级与评级公司评级差异较大的债券给予说明,具体如下:

1) 18冀中能源MTN003(101801239):发行人冀中能源集团有限责任公司为地方国有企业,主营业务为煤炭,同时经营物流、化工和医药等非煤业务。尽管今年以来,发行人盈利能力有所改善,但盈利水平仍偏低。企业资产负债率维持高位水平,债务负担较重,面临一定短期偿债压力。此外,发行人应收账款增长较快,应收账款周转率下降明显。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18冀中能源MTN003为3年期中期票据,票面利率5.38%,发行及上市首日多笔成交均属AA水平。18冀中能源SCP015、18冀中能源SCP014、18冀中能源SCP013、15冀中MTN002和16冀中能源MTN001等券的成交或报价亦支持AA水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交报价情况,新券18冀中能源MTN003及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

2) 18大同煤矿MTN008(101801242): 发行人大同煤矿集团有限责任公司为地方国有企业,主营业务为煤炭、电力和贸易。公司资源储备丰富,煤炭质量优良,有一定规模优势。公司煤炭业务盈利水平有所增强,但电力、贸易等非煤业务盈利水平仍偏低,经营性净现金流波动较大。此外,公司资产负债率一直维持较高水平,债务负担较重。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18大同煤矿MTN008为3年期中期票据,票面利率为6.19%,发行及上市首日成交均高于AA水平。存量债18大同煤矿CP005、18大同煤矿MTN002、18大同煤矿MTN003、18大同煤矿MTN004和18大同煤矿MTN005等成交或报价亦支持AA水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交报价情况,新券18大同煤矿MTN008及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

3) 18鲁钢铁SCP017(011802044): 发行人山东钢铁集团有限公司为山东省地方国有企业,主营钢铁产销、金融、机械、建筑等板块。公司作为国内著名大型钢铁集团,区位优势较为明显,钢铁行业景气度有所回暖,但原材料上涨也带来成本上升;金融板块对公司整体盈利有所补充,但该板块收入波动较大,可持续性有待观察。公司近几年资产负债率持续走高,面临一定短期偿债压力。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18鲁钢铁SCP017为9个月期超短期融资券,票面利率为4.62%,发行及上市首日成交均属于AA水平,18鲁钢铁MTN003、18鲁钢铁SCP016、18鲁钢铁SCP015、18鲁钢铁CP003、18鲁钢铁MTN002等存量债券均有成交或报价支持AA水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18鲁钢铁SCP017及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

4)18晋能SCP012(011801982):发行人晋能集团有限公司为山西省地方国有企业,业务主要集中于煤炭、贸易物流、电力、清洁能源以及多元业务等产业板块。近年来,受煤炭行业景气度以及山西省煤炭公路体制改革影响,煤炭产业业务收入有所波动,另一方面公司多元业务板块中房地产和装备制造均呈现一定规模亏损,同时融资规模上升导致利息支出规模大幅增长,因此其整体盈利能力较弱。公司近几年负债规模持续上升,资产负债率呈上升趋势,且短期债务增长较为明显,债务负担较重,流动性压力较大。此外,公司四级控股公司山西煤炭运销集团和顺吕鑫煤业有限公司发生大面积滑坡,处于停产状态。评级机构给予其主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18晋能SCP012为9个月期超短期融资券,票面利率为4.2%,发行及上市首日成交属AA水平,16晋能MTN002、18晋能MTN007、18晋能MTN006、18晋能MTN005、18晋能MTN004和16晋能MTN001等存量券均有较为丰富的经济报价支持AA水平。

综合企业性质,经营与财务状况,一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18晋能SCP012及存量券的中债市场银行评级—债券债项评级AA,待观察。

5)18海国鑫泰SCP006(011801915): 发行人北京海国鑫泰投资控股中心系地方国有企业,主要进行北京市海淀区国有资产的管理和运营。公司业务板块多元化,且具有一定规模优势,但近年来公司债务规模增长较快,且短期偿债压力较大,资产负债率逐年攀升。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券 18 海国鑫泰 SCP006 为 9 个月期超短期融资券,票面利率为4.58%,属AA水平。18 海国鑫泰MTN003、18海国鑫泰MTN002等有成交或报价支持AA水平。

综合企业经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18海国鑫泰SCP006及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

6)18南方水泥SCP007(11801961): 发行人南方水泥有限公司属中央国有企业,控股股东为中国建材股份有限公司,主营水泥、熟料及商品混凝土的生产和销售业务。尽管公司营业收入与利润水平出现显著提升,但公司整体财务杠杆仍偏高,债务规模较大,短期资金周转压力较大。此外,公司大规模的溢价收购带来了大额的商誉,商誉的减值压力对资产流动性造成一定影响。评级机构给予主体评级 AAA,评级展望稳定。

新券18南方水泥SCP007为9 个月期超短期融资券,票面利率为3.79%,发行价格属AA+水平,16南方水泥 MTN001、18南方水泥 CP001、17南水03、17南水01均有较丰富的成交或报价支持AA+水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18南方水泥SCP007及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA+,待观察。

7) 18中铝MTN002(101801190): 发行人中国铝业集团有限公司是大型中央国有企业,主营铝、铜、稀土等业务。公司所处行业产能过剩,同质化竞争激烈。尽管 2017 年营业利润已实现扭亏为盈,但盈利能力仍偏弱,同时资产负债率较高,债务负担较重,短期偿债压力较大。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18中铝MTN002为永续中期票据,票面利率为5.1%,发行价格属AA+水平。存量债18 中铝MTN001、15中铝MTN003、18中铝02 等报价成交亦支持AA+水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行及二级市场成交报价情况,新券18中铝MTN002及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA+,待观察。

8) 18南山集MTN002(101801185):发行人南山集团有限公司为集体企业,主营业务以铝深加工为主,纺织、电力、房地产、旅游、金融、教育为辅。近年来,受铝加工行业景气度低迷影响,公司商品销售收入下降,经营活动现金流大幅减少。此外,公司近年来投资规模较大,带动公司有息债务规模大幅增长,偿债压力有所增加。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18南山集MTN002为3年期超短期融资券,票面利率为6.11%,发行及上市首日成交均属AA水平。存量债18南山集CP001、18南山集MTN001、17南山集MTN001、17南山集MTN002、16南山集MTN002等均有充分的成交或报价支持AA水平。

综合行业景气度、企业性质、经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18南山集MTN002及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

9) 18蓝星SCP005(011802131):发行人中国蓝星(集团)股份有限公司为国有企业,主要从事先进材料、基础化工、营养健康和工业服务等方面的产品生产和销售服务。近年来,受化工产品价格下降等因素影响,公司净利润持续下滑。此外,公司有息债务规模持续增长,资产负债率处在较高水平,面临一定偿债压力。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18蓝星SCP005为0.66年期超短期融资券,票面利率为4.20%,发行及上市首日成交均属AA水平。存量债18蓝星02、18蓝星SCP004、18蓝星MTN001等均有充分的成交或报价支持AA水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18蓝星SCP005及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

10) 18鲁晨鸣SCP011(011801999):发行人山东晨鸣纸业集团股份有限公司是以造林、制浆、造纸为主业的国有企业。近年来,公司在建项目持续推进,资本支出规模较大。此外,受融资租赁业务发展的影响,公司总债务和短期债务规模快速增加,资产负债率不断增长,偿债压力较大。评级机构给予主体评级AA+,评级展望稳定。

新券18鲁晨鸣SCP011为9个月期超短期融资券,票面利率为7.00%,发行及上市首日成交均属AA-水平,18鲁晨鸣MTN001、17鲁晨鸣MTN002、18鲁晨鸣SCP006、18鲁晨鸣SCP005均有较丰富的成交或报价支持AA-水平。

综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18鲁晨鸣SCP011及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA-,待观察。

11) 18旭辉05(143821):发行人旭辉集团股份有限公司是一家民营地产开发运营企业,主营业务为房地产开发与销售。2017年以来,全国楼市调控长期化,楼市调控政策对公司未来核心区域项目销售存在较大影响。公司近年来扩张较快,需较大规模的资金投入,具有资金支出压力。另外,公司未来面临一定的债务集中偿付压力,且对外担保规模较大,存在一定的或有负债风险。评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定。

新券18旭辉05为4年期公司债券,含第3年末调整票面利率选择权和投资者回售选择权,票面利率为6.39%,发行情况属AA水平。18旭辉03、15旭辉02、15旭辉01与16旭辉02等均有充分的市场成交或报价支持AA水平。

综合行业景气度、企业性质、经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交情况,新券18旭辉05及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

12) 18新化03(112768):发行人新疆中泰化学股份有限公司是地方国有企业,主营业务属于氯碱行业及粘胶纤维行业,同时开展贸易、物流、供应链管理等业务。近年来,化工行业周期性波动明显,存在产能过剩现象,对公司盈利稳定性造成一定影响。近年来,公司资本支出规模较大,债务规模进一步上升,且短期债务规模迅速增长,面临较大的短期偿债压力。另外,公司租赁资产质量不佳,具有一定的或有负债风险。评级机构给予主体评级AA+,评级展望稳定。

新券18新化03为5年期公司债券,含第3年末调整票面利率选择权和投资者回售选择权,票面利率为6.96%,发行情况属AA水平。18新化01、18新中泰MTN001、17新中泰MTN001、16新中泰MTN001与15新中泰MTN001等均有充分的市场成交或报价支持AA水平。

综合行业景气度、企业性质、经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18新化03及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA,待观察。

13) 18威高SCP002(011801965):发行人威高集团有限公司是一家民营企业,主营业务板块为一次性医用制品、器械耗材、药品及大输液等医疗保健产品及房地产开发业务。国产医疗器械制造水平偏低,高端市场竞争力较弱,公司面临一定的产品升级压力。同时,公司存货及应收账款周转率逐年下降,资产流动性不高。另外,公司有息负债比重较高,且以短期债务为主,面临一定的短期偿债压力。评级机构给予主体评级AA+,评级展望稳定。

新券18威高SCP002为9个月超短期融资券,票面利率为7.00%,发行情况属AA-水平。18威高MTN001、16威高MTN001以及18威高SCP001等均有市场成交或报价支持AA-水平。

综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,新券18威高SCP002及存量债券的中债市场隐含评级-债券债项评级AA-,待观察。

三、跟踪评级债券估值说明

2018年10月,评级机构上调了4家发行人评级,评级上调发行人家数与上月持平。

2018年10月,评级机构下调了26家发行人评级,评级下调发行人家数环比下降3.7%。结合最新市场价格和发行人自身资质,19家发行人分析后的中债市场隐含评级低于评级公司评级,占比73%;7家发行人分析后的中债市场隐含评级与评级公司评级一致,占比27%。

1)17天神01(112496):

大连天神娱乐股份有限公司,系民营企业、上市公司,主营业务涵盖网络游戏、移动应用分发平台、互联网广告和影视广告等领域。重大事项方面,公司因资金状况紧张,致使部分贷款未能如期偿还或续贷,逾期金额合计1.35亿元。财务方面,公司业绩下滑明显,加之产品研发投入不断增加、游戏产品上线存在不确定性,短期偿债压力较大。此外,公司实际控制人持有公司股票被司法冻结,存在实际控制人变更风险。

鹏元资信评估有限公司于2018年10月将发行人主体及相关债券信用等级由AA调降至A,并维持评级展望负面。

二级市场方面,17天神01的价格支持BB水平。

综合分析公司所处行业、公司经营与财务状况、发行人存量债券二级市场报价,维持大连天神娱乐股份有限公司存续债券中债市场隐含评级-债券债项评级BB,待观察。

四、重大信用事件相关债券估值说明

2018年10月重大风险事件的发行人涉及9家,分别为安徽盛运环保集团股份有限公司、红博会展信托受益权资产支持专项计划、大连金玛商城企业集团有限公司、北京华业资本控股股份有限公司、宁夏上陵实业(集团)有限公司、中弘控股股份有限公司、深圳市金立通信设备有限公司、浙江大东南集团有限公司和同益实业集团有限公司。

1. 安徽盛运环保集团股份有限公司

2018年10月9日,安徽盛运环保(集团)股份有限公司发布《安徽盛运环保(集团)股份有限公司2018年第一期超短期融资券未按期足额兑付本息的公告》,公告称,“安徽盛运环保(集团)股份有限公司2018年第一期超短期融资券(债券简称:18盛运环保SCP001,债券代码:011800033)应于2018年10月9日兑付本息,截至兑付日日终,盛运环保未能按照约定筹措足额偿债资金,‘18盛运环保SCP001’不能按期足额偿付。”

2018年10月9日,安徽盛运环保(集团)股份有限公司所发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CC调整至C。我们对安徽盛运环保(集团)股份有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用该公司发布的2018年半年财务报告估算清算价格,并对相应债券估值予以调整。

2. 红博会展信托受益权资产支持专项计划

近日,红博会展信托受益权资产支持专项计划管理人华林证券股份有限公司发布公告称,“截至2018年10月8日日终,鉴于差额支付义务人和专项计划保证人均未能履行相关义务,导致专项计划账户内资金余额不足以兑付本期应付的优先级资产支持证券本金和预期收益,触发专项计划违约事项”。

2018年10月12日,我们将红博会展信托受益权资产支持专项计划项下的9只资产支持证券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CC调整至C。我们对红博会展信托受益权资产支持专项计划的借款人哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用公司发布的2017年年度财务报告估算的清算价格,并对相应债券估值予以调整。

3. 大连金玛商城企业集团有限公司

2018年10月12日,大连金玛商城企业集团有限公司发布《大连金玛商城企业集团有限公司2017年公开发行公司债券(第三期)(品种一)未按期足额兑付利息的公告》,公告称,“大连金玛商城企业集团有限公司于2017年10月12日公开发行公司债券(第三期)(品种一)(债券简称:17金玛03,债券代码:143321.SH),应于2018年10月12日支付2017年10月12日至2018年10月11日的利息。至兑付日日终,发行人未能按照约定筹措足额偿债资金,‘17金玛03’不能按期足额支付利息。”此外, 今日“17金玛04”的利息同样不能按期足额支付。

2018年10月12日,大连金玛商城企业集团有限公司所发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CCC调整至C。我们对大连金玛商城企业集团有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用该公司发布的2017年财务报告估算清算价格,并对相应债券估值予以调整。

4. 北京华业资本控股股份有限公司

2018年10月15日,北京华业资本控股股份有限公司发布了《2017年度第一期短期融资券未按时足额偿付债务融资工具本息的公告》。公告称,“2017年度第一期短期融资券(债券简称:17华业资本CP001,债券代码041762038)应于2018年10月13日(此日为节假日,顺延至10月15日)兑付。截至兑付日营业终了,发行人未能按照约定将‘17华业资本CP001’兑付资金按时足额划至托管机构,已构成实质违约”。

2018年10月15日,北京华业资本控股股份有限公司所发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CC调整至C。我们对北京华业资本控股股份有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用该公司发布的2018年半年财务报告估算清算价格,并对相应债券估值予以调整。

5. 宁夏上陵实业(集团)有限公司

2018年10月15日,宁夏上陵实业(集团)有限公司发布《宁夏上陵实业(集团)有限公司关于2012年宁夏上陵实业(集团)有限公司公司债券的违约公告》,公告称,“由于受到多重因素的影响,导致公司原定的偿债资金安排未能如期到账,公司在发生相关情况后,积极努力争取各方力量的支持,但未能形成有效的解决方案,导致公司未能按照相关约定期限向本期债券托管机构进行划拨偿债资金,致使公司未能如期按时兑付本期债券本金及利息,本息合计54200万元。”

2018年10月15日,宁夏上陵实业(集团)有限公司发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由BBB调整至C。我们对宁夏上陵实业(集团)有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用该公司发布的2017年财务报告估算清算价格,并对相应债券估值予以调整。

6. 中弘控股股份有限公司

2018年10月19日,中弘控股股份有限公司主承销商新时代证券股份有限公司发布了《关于中弘控股股份有限公司2016年非公开发行公司债券(第二期)违约公告》。公告称,“16弘债02”今日发生实质违约,发行人仅通过场外方式支付了“16弘债02”部分本金及利息。

中弘控股股份有限公司目前存续债券共4只,2018年10月19日我们将发行人相关债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CC调整至C。我们对中弘控股股份有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用该公司发布的2017年年度财务报告估算清算价格,并对相应债券估值予以调整。

7. 深圳市金立通信设备有限公司

2018年10月30日,深圳市金立通信设备有限公司发布了《关于无法按时兑付兑息的公告》。公告表示,公司由于现金流短缺、资产重组进度不如预期以及筹融资渠道受阻等原因,无法按时偿付“16金立债”的利息及回售本金。

2018年10月30日,深圳市金立通信设备有限公司发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CC调整至C。我们对深圳市金立通信设备有限公司发布的可获得的最新年度财务报告、2018年半年报及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用中债企业债收益率曲线(CC)估算清算价格,并对相应债券估值予以调整。

8. 浙江大东南集团有限公司

近日,宏信证券有限责任公司发布了《关于浙江大东南集团有限公司2016年公司债券(第一期)受托管理事务临时报告》。报告表示,“浙江省诸暨市人民法院(2018)浙0681破申32号《民事裁定书》裁定受理申请人浙江大东南集团有限公司的重整申请”。

鉴于法院已受理发行人破产重整申请,我们根据《信用风险事件中债处理指引》,今日将浙江大东南集团有限公司所发行债券“16东南01”中债市场隐含评级-债券债项评级由A+调整至C。我们对浙江大东南集团有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告、2018年半年报及中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格,并对相应债券估值予以调整。

9. 同益实业集团有限公司

2018年10月23日,同益实业集团有限公司主承销商西部证券股份有限公司发布《西部证券股份有限公司关于同益实业集团有限公司2016年非公开发行公司债券(第二期)未能及能按时兑付本息的临时受托管理事务报告》。公告称,“截至2018年10月19日,发行人及担保人仍未能支付本期债券已登记回售债券的本金42720万元及年度利息3600万元。”

2018年10月23日,我们将同益实业集团有限公司发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由BB调整至C。我们对同益实业集团有限公司发布的经审计的2017年年度财务报告及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用中债企业债收益率曲线(CC)对相应债券估值予以调整。

五、联系方式

中债金融估值中心有限公司

质量控制部:

陈 宁 (010-88170616,chenning@chinabond.com.cn)

高 超(gaochao@chinabond.com.cn)

王 千(wangqian@chinabond.com.cn)

张 圆(zhangyuan@chinabondcom.cn)

债券估值部:

赵 凌 (010-88170613,zhaoling@chinabond.com.cn)

黄 山(010-88170622,huangshan@chinabond.com.cn)

周 潇(010-88170719,zhouxiao@chinabond.com.cn)

张涤非 (010-88170640,zhangdf@chinabond.com.cn)

赵树佼 (010-88170647,zhaosj@chinabond.com.cn)

姚 楠 (010-88170641,yaonana@chinabond.com.cn)

周曦彤 (010-88170665,zhouxt@chinabond.com.cn)

崔胤卿 (010-88174524,cuiyq@chinabond.com.cn)

张 杭 (010-88174534,zhanghang@chinabond.com.cn)

张煜乾 (010-88174537,zhangyq@chinabond.com.cn)返回搜狐,查看更多

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